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    實驗八 項目投資實踐教學教案 - 下載本文

    《 財務管理 》 實踐教學教案

    年份 0 1 2 3 4 5 6 合計 現金凈流量 -400 000 -325 000 192 000 192 000 192 000 192 000 342 000 10%的現值系數 1.000 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 0.564 現值 -400 000 -295 425 158 892 144 192 131 136 119 232 192 888 50 915 在公司領導會議上,李強對他提供的有關數據做了必要說明。他認為,建設新生產線有50 915元凈現值,因此這個項目是可行的。

    公司領導會議對李強提供的資料進行了研究分析,認為李強在收集資料方面做了很大的努力,計算方法正確,但卻忽略了物價變動問題,這使得李強提供的信息失去了客觀性和準確性。

    公司財務總監認為,在項目投資和使用期間內,通貨膨脹率大約為6%左右。他要求有關負責人認真研究通貨膨脹對投資項目各有關方面的影響。

    生產部經理認為,由于物價變動的影響,原材料費用每年將增加10%,工資費用也將每年增加8%。財務部經理認為,扣除折舊后的管理費每年將增加4%,折舊費每年仍為10.5萬元。銷售部經理認為,產品銷售價格預計每年可增加8%。公司總經理指出,除了考慮通貨膨脹對現金流量的影響以外,還要考慮通貨膨脹對貨幣購買力的影響。

    公司領導會議決定,要求李強根據以上各部門的意見,重新計算投資項目的現金流量和凈現值,提交下次會議討論。

    要求:根據該公司領導會議的決定,請你幫助李強重新計算各投資項目的現金凈流量和凈現值,并判斷該投資項目是否可行。

    精品課程 第 6 頁

    《 財務管理 》 實踐教學教案

    案例:2

    假定你是A公司的財務顧問,該公司是目前國內最大的家電生產企業,已經在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京建立一個工廠。生產某新型產品,公司管理層要求你為其項目進行評估。

    公司在2年前曾在北京以500萬元購買了一塊土地,原打算建立北方地區配送中心,后來由于收購了一個物流企業,便取消了配送中心的建設項目。現計劃在該土地上建工廠,目前土地評估價為800萬元。預計建設工廠的固定資產投資成本為1000萬元,該工程將承包給某建設公司,工程款在完工投產時一次付清,因此可將建設期設為0,此外,工廠投產時需要營運資本750萬元。該工廠投入營運后,每年生產和銷售30萬臺產品,售價為200元/臺,單位產品變動成本160元,預計每年發生固定成本400萬元。因該項目的風險比目前公司的平均風險高,管理當局要求項目的報酬率比公司當前的加權平均稅后資本成本高出2個百分點。

    該公司目前資本來源狀況為:負債的主要項目是公司債券,該債權的票面利率為6%,每年付息,5年后到期,面值1000元/張,共100萬張,每張債券的當前市價960元,所有者權益的主要項目是普通股,流通在外的普通股共10000萬股,市價22.40元/股,貝塔系數0.725。其他資本來源忽略不計。當前無風險收益率為5%,預期市場風險溢價10%,該項目所需資金按公司當前的資本結構籌集并忽略債券和股票的發行費用,公司平均所得稅率為24%,新工廠固定資產折舊年限為8年(凈殘值為0)。土地不提取折舊。

    該工廠(包括土地)在運營5年后整體出售,預計出售價為600萬元,投入的運營資本在工廠出售時可全部收回。試計算:

    1、該公司當前的加權平均稅后資本成本(權數按市價計算) 2、項目評價使用的含有風險的折現率? 3、項目的初始投資? 4、項目的年凈現金流量? 5、項目的凈現值? [實驗考核要點]

    精品課程 第 7 頁

    《 財務管理 》 實踐教學教案

    1. 投資項目的影響因素; 2. 現金流量的評估; 3. 投資項目決策指標。 4. 投資計劃書。

    精品課程 第 8 頁





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